8月27日，深陷债务漩涡的天神娱乐发布了2019年半年报，报告期内，天神娱乐实现营业收入7.53亿元，同比下降39.00%，归属于上市公司股东的净利润为-2.03亿元，同比下降197.23%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.86亿元，同比下降312.02%。

分部来看，天神娱乐的游戏板块贡献营收为3.94亿元，毛利率为71.65%，较上年同期减少5.75%，该板块营业收入比上年同期减少33.88%，主要原因系老游戏收入下滑，德州扑克游戏停止运营，尚未有能产生较多收入的新游戏上线；平台收入贡献营业收入2.02亿元，该板块的毛利率为61.45%，较上年同期减少6.04%；互联网板块贡献营收5224.43万元，毛利率为-22.99%，较上年同期减少86.34%，主要原因系互联网广告收入下降，助贷业务停止所致；影视广告板块贡献营业收入1.04亿元，毛利率为37.51%，较上年同期减少5.78%，主要原因系受市场环境影响所致。

半年报中，天神娱乐进一步解释了亏损原因，天神娱乐表示，报告期内，受市场环境变化及监管政策等因素的影响，公司子公司的经营业绩存在不同程度的下滑;此外，公司及子公司以劣后级合伙人身份参与设立并购基金，因对优先级合伙人、中间级合伙人出资份额及优先级合伙人、中间级合伙人应取得的收益承担回购或差额补足义务，承担了较高的资金成本。

回顾2018年年报，天神娱乐利润总额为-68.51亿元，同比下降615.46%；归属母公司所有者的净利润为-71.51亿元，同比下降803.52%。40.60亿元的商誉减值给天神娱乐的净利润造成巨大打击，外延式并购的弊端显现无疑。

自身造血能力不足，天神娱乐仍要面对债务压顶的困境。截至4月26日，天神娱乐负有清偿义务的已到期债务累计达到3.79亿元，公司可能会面临支付相关违约金及罚息等情况，将会增加公司的财务费用，加剧公司面临的资金紧张状况，并可能对公司经营业绩和偿债能力产生一定的影响。中报显示，公司逾期未偿还债项金额为3.07亿元。

截至2019年6月30日，天神娱乐流动负债为39.65亿元，其中，短期借款为3.55亿元，一年内到期的非流动负债为6394.26万元，负债总额为57.30亿元。由于资金占用费增加，天神娱乐的财务费用支出为1.79亿元，同比增长了137.59%，也直接牵制了现金流，截至6月30日，货币资金期末余额为4.66亿元，较期初减少40.90%，主要原因系偿还贷款及合并范围减少所致。

6月25日，天神娱乐公告显示，以劣后级身份参与设立的并购基金已到期未能顺利退出，需承担25.52亿元应付优先级和中间级合伙人份额回购义务，导致有息债务规模大幅增加。

如何解决债务问题，是天神娱乐面对的首要命题。天神娱乐对新京报记者表示，公司管理层当下正在与债权人积极沟通，且已经与两家债权人达成了债转股框架方案。此前，天神娱乐对新京报记者表示，目前没有通过控制权转让实现债务转移的意向。

据证券日报报道，天神娱乐曾经的壳主为新公司认为就目前公司状态，债转股的方案并不切实际。“我们认为今年上半年杨锴董事长提出债转股时是最佳时机。但公司目前的状况并不好，子公司经营不好，业绩下滑。而业绩转好才是债转股的前提，拖到现在，再来谈债转股，基本就没有可能。”为新公司的高层认为，“几个月后的下一个年度，公司大概率会被ST，如果那样，就更难操作。因此，一方面用法律手段要处理好十几亿元违规担保债务，回归本源；另一方面，希望能够进行破产重整，轻装前进。”

8月23日晚间，天神娱乐发布公告称，关于为新公司、颐和银丰和上海诚自提请召开的更换董事会的临时股东大会将于9月27日下午3时在北京市朝阳区青年路7号达美中心T4座5层公司会议室召开。双方是否将就上市公司控制权展开博弈仍未可知，但目前，天神娱乐仍处于无实际控制人的状态。